Родился Ларс Петер Хансен

В 2013 году Нобелевскую премию по экономике разделили трое учёных из США – Юджин Фама, Ларс Петер Хансен и Роберт Шиллер. Шведская королевская академия наук сформулировала их вклад как «эмпирический анализ цен на активы». Сегодня, в день рождения Ларса Хансена, выясним, чем именно занимается один из главных американских экономистов – и почему его работа заслужила высшую награду.

Ларс Петер Хансен родился в 1952 году в Иллинойсе. Получив степень бакалавра математики в Университете Юты, а затем – доктора философии в 1978 году в Университете Миннесоты, он недолго проработал в Университете Карнеги-Меллона, после чего в 1981 году устроился в Чикагский университет, где работает по сей день. Несмотря на то, что премию памяти Альфреда Нобеля он получил совместно с коллегами, работающими в области макроэкономики и финансов, наиболее известен он прежде всего как эконометрист. Хансен разработал обобщённый метод моментов, который позволяет оценивать неизвестные параметры эконометрических моделей и распределений.

Почему же именно Ларс Хансен получил премию совместно с Робертом Шиллером и Юджином Фамой, которые изучали эффективность финансовых рынков? Статистический метод, предложенный Хансеном, хорошо подходит для проверки гипотез, которые выдвигаются финансистами и макроэкономистами. Из трёх лауреатов Хансена, пожалуй, единственный, чей вклад в развитие экономической науки неоспорим. Фама и Шиллер разрабатывают прямо противоположные идеи: если первый предложил гипотезу «эффективного рынка», согласно которой цена активов (то есть котировки акций) учитывает всю имеющуюся на рынке информацию, второй – прямо её критикует. Математические разработки Хансена же универсальны и потому позволяют тестировать самые разные теории о рациональном ценообразовании.

Одна из теорий, которую Хансену удалось проверить с помощью созданного им обобщённого метода моментов – модель образования цен на капитальные активы, основанная на потреблении (CCAPM, consumption-based capital asset pricing model). В отличие от стандартной модели ценообразования капитальных активов, она связывает требуемый уровень доходности актива с возможными изменениями потребления, вызванными его покупкой: чем больше уровень неопредёленности будущего потребления, тем больше ожидаемая доходность, поскольку она компенсирует риски, которые понесут инвесторы. Исследовав исторические данные о ценах на акции, Хансен выявил отсутствие такой зависимости. Это имеет большое значение не только для экономической науки, но и для всей мировой экономики в целом: неправильное представление о ценообразовании активов может привести к финансовым пузырям и глобальным кризисам.

Больше о вкладе Хансена, а также его лекция в честь получения Нобелевской премии, здесь. 

Исследование про отдачу от образования можно найти здесь.